2007年中国经济已近繁荣周期的顶部，在相对紧缩的调控基调下，明年宏观经济将稳中略降

2007年的中国经济，在连创新高的GDP和CPI增幅中高调收尾。

这一年，宏观经济在继续保持平稳较快增长的同时，流动性过剩始终如影随形；被外国媒体称之为“小猪周期”引发的物价上涨，也令百姓切身体会到了何谓“结构性问题突出”；而以“多步骤、微调整”为特点的宏观调控，则在国内外不确定因素日渐增多的背景下，避免了中国经济的大起大落。

放眼2008年，支撑当前中国经济继续快增的因素依然众多，如体制转型释放的增长动力；城市化、人口红利及消费结构升级带来的阶段性爆发力，以及与世界深度融合带来的市场机遇等等，都仍在较长一个时期内存在；而2008年还将新添“政府换届”和“奥运景气”两大动力，因而在分析者看来，在“从紧”的调控基调下，2008年经济仍将“平稳较快增长”，只是稳中略降；高层期望GDP增幅控制在8%左右。而中国经济长期存在的固有难题和目前隐含的过热及明显通胀风险，都将加大2008年的宏观调控难度。

2007：已接近繁荣周期顶部

盘点2007年的中国经济，在总体形势仍呈现出平稳较快发展的较好态势下，宏观经济由偏快转向过热的趋势也进一步加剧，而流动性过剩、通货膨胀压力加大等问题则在2007年相继暴露。

对此，《瞭望》新闻周刊通过大量权威采访，试图勾勒出2007年中国经济的发展脉络。

首先，从经济发展周期上来看，2007年仍在上升通道内持续平稳地高位运行。今年的经济增长延续了2000年以来GDP在8%至11%的适度增长区间内运行的态势，据中国社科院2008年《经济蓝皮书》预测，2007年的GDP增速将超过2006年水平，达到11.6%。

国务院发展研究中心研究员张立群认为，这说明今年仍处于经济周期的上升通道内，虽然GDP增速较高，但仍在缓慢升温的过程中。因为从今年月度数据来看，无论是GDP增速，还是投资增速都保持了基本稳定的态势。

国家发改委宏观经济研究院研究员王小广认为，经济正在达到或接近周期性繁荣的顶部区域，经济增长从年度上讲最高点可能是2007年，而季度上的最高点则可能出现在2008年上半年。

第二，从供求关系的总量来看，总量平衡的状况进一步得到改善，协调性增加。谈及此，张立群分析说，从总需求来看，今年投资、出口的增长都比较稳定。尽管1～10月份，城镇固定资产投资同比上涨了26.9%，且仍有升温趋势，但是，从全年的数据来看，投资增幅基本稳定。同时，今年国家对于出口的调整力度增大，相继出台了内外资企业所得税合一、调整部分产品出口退税、对钢铁产品加征出口关税、新一批加工贸易限制类商品目录等政策，旨在遏制“两高一资”产品出口，优化出口产品结构。从投资、出口两个方面稳定总需求的增长。

另一方面，从总供给来看，供给能力进一步加强。农业连续4年实现丰收；煤电油运等基础供给能力增强，虽然能源供应的结构性品种短缺与部分地区时段性、季节性紧张状况尚难以根本改变，但煤电油运供需总体仍基本平衡；重要的工业原材料的生产能力提高。目前经济增长并没有出现明显的短板。

第三，供求结构性矛盾表现明显，物价上涨成为2007年宏观经济的突出特点。

在经历了连续几年的“高增长、低物价”之后，今年由于资产价格和食品价格的推动，中国经济结束了持续五年的低通胀，正在进入温和通胀期。以猪肉价格上涨为发端，自3月份起，CPI同比涨幅连续9个月超过3%；自8月份起，通胀压力进一步加大，CPI涨幅连续4个月超过6%。而国家统计局最新公布的数据显示，11月CPI涨幅达6.9%，这是自1996年12月以来的最高值。

此番CPI上涨的成因来自国际因素与国内因素的叠加传导。不过，无论是国际能源原材料及农产品价格上升的传导影响，还是国内成本增加的推动、部分农产品的结构性短缺等因素，都说明此轮价格上涨仍属于结构性上涨，虽存在进一步通过成本增加向其他领域传导的可能性，但尚不同于全面通胀。

第四，出现了威胁宏观经济稳定的流动性过剩的问题。

股市、房市产生的资产价格猛涨；贸易顺差在1～11月增长52.2%，达到2381.3亿美元；外汇储备在9月已达1.43万亿美元，这些数据一再说明，流动性过剩成为2007年经济绕不开的话题之一。

在当前中国经济面临着以双顺差为代表的“外部失衡”和投资消费关系不合理的“内部失衡”情况下，流动性过剩——这种实体经济和虚拟经济的相互“异动”，已成为一种新的不协调因素，并成为2007年宏观经济、金融形势的基本特点。

如何在“钱”多了的情况下，防范可能出现的金融风险，是今年宏观部门关注的重点。正因如此，货币政策在2007年从“稳定”调整为“适度从紧”，在年末的经济工作会议上继续调整为“从紧”。而2007年连续10次提高准备金率，5次调整利率，亦表明宏观部门收缩过剩流动性的决心。

而资本市场的发展同样受到高度重视，今年政府在基本制度建设、引导入市资金等方面相继出台政策，使股市的风险在震荡、调整中得以释放，总体发展较为平稳。在房地产市场，随着原有调控政策的相继落实和有针对性措施的出台，岁末的房地产市场已开始出现房价走稳，甚至下降的情况，市场上亦出现有价无市、持币待购的现象。这预示着对于房价的调节，始见成效。

第五，中国市场和国际的同步性正在逐步提高。

今年是中国入世第六年，中国经济与世界经济正在日益紧密地融合。在受益的同时，国际收支不平衡、易受外部风险传导影响等问题也相继出现。

比如，流动性过剩问题，源自过大的国际收支顺差迫使央行投放基础货币，扩大了货币供应，推动了物价和资产价格上涨，并进而加大了人民币升值压力。而美国次贷危机和美元大幅度贬值，对于中国经济影响也不可小视。

这种中国经济与世界经济深度融合的态势将在2008年继续延续，增大了中国经济可能面临的外部风险。

2008：经济大势稳中略降

对于2008年的经济走势，各权威研究机构、研究者相继推出前瞻性报告。

首先，对于GDP的增速预测都锁定在11%左右，比预期调控目标高3个百分点。

谈及此，张立群分析说，预计2008年与今年的经济增长保持大体上相当的可能性较大，宏观经济将继续走稳，但比2007年略有下降。

在王小广看来，2008年国民经济将继续保持11%以上的高位增长，但在达到周期性繁荣的顶部之后，明年下半年或后年很可能进入温和调整期。中国社科院数量经济研究所所长汪同三也认为，中国GDP增速应有一个转折点了，不会比11.5%更高。

而来自国家信息中心预测部和中国社科院2008年《经济蓝皮书》的分析都认为，在当前国内外较为有利的发展环境中，在宏观调控措施的影响下，2008年GDP增速将有所回落，可能保持在接近11%的水平上，经济增长率将呈现“高位趋稳、小幅回落”的特点。

其二，在固定资产投资方面，研究者普遍认为，2008年的固定资产投资增速将继续下降。张立群认为，宏观调控在2004年以来一直着力于控制投资过快增长，在2008年，这一思路将继续，同时由于存在以“节能减排”为主体的内在约束体系和“两道闸门、一个门槛”的综合约束，预计投资增速将会略低于2007年。

国家信息中心预测部的报告指出，尽管投资增速将有所下降，但2008年固定资产投资增速仍在偏快区间运行。中国社科院《经济蓝皮书》也提醒，值得关注的是，固定资产投资占GDP的比例在2008年将超过60%，抑制投资增速过快仍将是宏观调控的重要任务之一。

第三，从进出口来看，今年以来的调控效果将逐步显现，预计明年外贸结构将更趋优化，顺差扩大的势头将放缓。中国社科院研究员裴长洪分析认为，2008年我国贸易格局不会出现翻天覆地的变化，现有贸易格局仍具有稳定性，进出口仍将保持高位增长，但局部贸易结构调整、贸易方式转变以及贸易顺差质量提升，将在2008年表现得更为突出。

第四，物价是各方关注的焦点。国家信息中心预测部研究认为，明年物价总水平涨幅趋缓。据历史经验，我国食品价格上涨存在大约三年的短周期，据此估计，2007年三季度将是食品价格上涨的高峰期，年底之后将开始回落，2008年有望延续下行走势，消费价格涨幅呈现稳步回落趋势。

受食品价格变化的影响，2008年CPI涨幅较2007年将出现一定程度的回落。而因我国资源类价格改革的迫切性和2007年下半年严格控制出台政府调价措施的后续影响，2008年下半年有条件和需要出台的政府调价项目较多，综合考虑翘尾因素、新涨价因素和政府调价合理幅度，国家信息中心预测，2008年全年CPI涨幅将回落到4.5%左右。

张立群则分析认为，CPI的拐点将在2008年出现，今年宏观调控的后续作用将会在明年继续显现，预计2008年一季度之后价格将逐渐稳定。

中国社科院《经济蓝皮书》亦认为，价格涨幅将小幅回落，但其背后隐含的通货膨胀压力不容忽视。控制价格过快上涨将是这两年宏观调控的重头任务。

调控难度更大

针对当前我国经济运行中“增长过快和物价涨幅过高”等问题，2007年年末的中央经济工作会议将2008年的调控目标锁定在“既要防止经济增长由偏快转向经济过热，又要防止目前的价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”的“两防”目标上，货币政策也一改“适度从紧”为“从紧”，再加上仍然“稳健”的财政政策。

如何理解“从紧”，中国人民银行行长周小川认为，“适度从紧”比“稳健”紧一些，而“从紧的货币政策”则比“适度从紧”也更稳一些；从“适度从紧”到“从紧”并不会有一个转折性的操作，因为其实货币政策的操作总是渐变的。

在银河证券首席经济学家左小蕾看来，“从紧”的含义有二：一是流动性过剩的问题仍比较严峻，有必要在2007年基础上再“从紧”；二是货币政策还要扮演宏观调控的“主角”。货币政策对防止过热、治理通胀是有效的，是宏观调控最重要的手段之一，货币政策还有从紧的空间。所以，预计所有的货币政策工具都可能在2008年的调控中充分使用。

而张立群认为，“从紧”主要是针对流动性过剩，如果2008年流动性过剩的问题发展较快，那么政策的频度、力度将会加大；反之则不然。政策的具体操作将结合经济发展的实际，适时、适度。因为“从紧”的目的在于使流动中的货币量与实体经济匹配，提供较好的货币环境，从而支持实体经济的发展。

在货币政策转向“从紧”的同时，明年财政政策将继续保持“稳健”，财政支出结构进一步优化。这意味着，在一“稳”一“紧”的搭配之下，社会保障、改善民生、经济结构调整等各项工作将依然能够得到财政的大力支持。

而正在快车道上高位运行的中国经济也对宏观调控提出了更高的要求。中国社科院副院长陈佳贵认为，当前宏观调控的难度正在不断加大，原因有四：其一，各方面的认识不统一，影响了宏观调控政策的力度和有效性；其二，实体经济走上了快车道，调整难度加大；其三，流动性过剩与负利率背景下的经济预期加剧了资产价格的膨胀；其四，体制改革不到位，是宏观调控难度加大的重要因素。

正因如此，中国社科院《经济蓝皮书》对2008年宏观调控政策提出了三点建议，即要把过快的经济增长速度特别是投资增速降下来；把缓解通货膨胀压力、稳定物价水平作为宏观调控的首要任务；把坚持和提高节能减排标准作为宏观调控的第三个闸门。

同时，专家分析，2007年全球经济已出现拐点，预计2008年世界经济将呈现“半冷半热”格局，即新兴市场2008年将继续呈现较热状态，但发达国家则相反。因此，明年我国宏观经济面临的不确定性正在加大，中国面临的外部风险将大于内部风险，外部挑战可能多于内部挑战。

对此，中央财经领导小组办公室副主任刘鹤认为，宏观调控要根据宏观经济形势积极加强国际协调。他认为，明年宏观调控重点之一也应放在对外方面，即观察国际走势，根据国际走势提前制定预案，加强国际经济政策协调对话。（记者袁元）
 
 
来源：《瞭望》新闻周刊